Fed Cắt Giảm Lãi Suất: Nguy Cơ Gây Áp Lực Lên Cặp Tỷ Giá USD/JPY? - Ngày 15/09/2024

Việc Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ cắt giảm lãi suất có thể ảnh hưởng như thế nào đến cặp tỷ giá USD/JPY là vấn đề đang được nhiều nhà đầu tư và chiến lược gia tiền tệ quan tâm, đặc biệt khi dự báo Fed có thể thay đổi chính sách vào năm 2024.

Sự khác biệt trong chính sách tiền tệ giữa Fed và Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) dẫn đến quan điểm trái ngược về việc liệu việc Fed giảm lãi suất có làm yếu đi tỷ giá USD/JPY hay không.

Theo các nhà phân tích tại BofA, tác động của việc Fed giảm lãi suất đối với tỷ giá USD/JPY là phức tạp và chịu ảnh hưởng của nhiều yếu tố cấu trúc và kinh tế vĩ mô.

Trái với kỳ vọng chung, việc Fed cắt giảm lãi suất không nhất thiết dẫn đến sự suy yếu của USD/JPY. Trong quá khứ, tỷ giá USD/JPY không phải lúc nào cũng giảm trong các chu kỳ nới lỏng của Fed. Ví dụ, trong cuộc Khủng hoảng tài chính toàn cầu 2007–2008, đồng yên đã tăng giá mạnh mẽ do việc hủy bỏ giao dịch chênh lệch lãi suất. Trong các chu kỳ nới lỏng khác như 1995–1996 và 2001–2003, sự giảm giá của USD/JPY cũng không lớn.

Điều này cho thấy bối cảnh kinh tế tổng thể, đặc biệt là tại Hoa Kỳ, đóng vai trò quan trọng trong phản ứng của USD/JPY với các động thái lãi suất của Fed.

BofA cũng chỉ ra rằng sự thay đổi trong dòng vốn của Nhật Bản có thể làm giảm khả năng đồng yên tăng giá mạnh sau khi Fed giảm lãi suất. Trong thập kỷ qua, Nhật Bản đã chuyển từ đầu tư vào trái phiếu nước ngoài sang đầu tư trực tiếp nước ngoài và cổ phiếu. Những khoản đầu tư này ít nhạy cảm với lãi suất và tỷ giá hối đoái hơn so với trái phiếu, do đó, ngay cả khi lãi suất của Hoa Kỳ giảm, việc hồi hương vốn hàng loạt từ Nhật Bản sẽ không xảy ra, làm giảm áp lực tăng giá đối với đồng yên.

Hơn nữa, các vấn đề về nhân khẩu học ở Nhật Bản đã dẫn đến việc gia tăng dòng vốn FDI ra nước ngoài, một xu hướng không nhạy cảm với lãi suất hoặc tỷ giá hối đoái của Hoa Kỳ. Các nhà đầu tư bán lẻ và các công ty bảo hiểm nhân thọ Nhật Bản đã giảm mức độ tiếp xúc với trái phiếu nước ngoài và chuyển sang đầu tư dài hạn hơn, điều này cũng hạn chế khả năng đồng yên tăng giá.

BofA dự báo rằng nếu nền kinh tế Hoa Kỳ không gặp suy thoái nghiêm trọng, việc cắt giảm lãi suất của Fed có thể không gây ra tác động tích cực đáng kể đối với đồng yên. Tuy nhiên, nếu nền kinh tế Hoa Kỳ suy giảm và Fed phải cắt giảm lãi suất mạnh tay hơn, tỷ giá USD/JPY có thể giảm xuống mức 135 hoặc thấp hơn. Ngược lại, nếu nền kinh tế Hoa Kỳ phục hồi và lạm phát tiếp tục, USD/JPY có thể tăng lên mức 160 vào năm 2025.

Rủi ro từ những thay đổi chính sách của BoJ được coi là ít đáng kể hơn, vì lãi suất trung lập của Nhật Bản vẫn thấp hơn nhiều so với Hoa Kỳ, nghĩa là chính sách của Fed có khả năng tác động lớn hơn đến tỷ giá USD/JPY so với các động thái của BoJ.