Tuần Tới: ECB Chuẩn Bị Cắt Giảm Lần Nữa, CPI Mỹ Quyết Định Quy Mô Cắt Giảm Của Fed - Ngày 07/09/2024

ECB dự kiến sẽ tiếp tục chính sách nới lỏng tiền tệ với một đợt cắt giảm lãi suất khác trong cuộc họp tháng Chín này. Sau khi đã bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất vào tháng Sáu với một “đợt cắt giảm diều hâu” đầy bất ngờ, ngân hàng này đang đối diện với nhiều yếu tố khiến việc điều chỉnh lãi suất trở nên cần thiết. Tháng Sáu vừa qua, ECB đã giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, bất chấp sự thay đổi dữ liệu đột ngột vào phút chót khiến nhiều nhà quan sát ngạc nhiên. Tuy nhiên, để bảo vệ tính minh bạch và uy tín của mình, các nhà hoạch định chính sách buộc phải tiến hành việc cắt giảm này trong khi thể hiện sự “cứng rắn” về mặt thông điệp.

Kể từ cuộc họp gần nhất vào tháng Bảy, khi ECB giữ nguyên lãi suất, những yếu tố hỗ trợ cho việc tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ đã được củng cố. Lạm phát toàn phần đã giảm xuống còn 2,2% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng Tám, trong khi tăng trưởng kinh tế khu vực đồng euro vẫn còn yếu ớt. Những điều kiện này có thể dẫn đến việc điều chỉnh giảm trong các dự báo lạm phát và GDP hàng quý của ECB, dự kiến sẽ được công bố vào ngày diễn ra cuộc họp vào thứ Năm tới. Chủ tịch Christine Lagarde có thể sẽ cảm thấy tự tin hơn trong việc giảm bớt sự nhấn mạnh vào "cách tiếp cận phụ thuộc dữ liệu và từng cuộc họp" và mở ra cánh cửa cho các đợt cắt giảm tiếp theo trong tương lai.

Tuy nhiên, vẫn còn một trở ngại đáng chú ý: lạm phát dịch vụ đã tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2023, đạt 4,2% so với cùng kỳ năm trước. Mặc dù điều này chưa đủ nghiêm trọng để ngăn cản ECB đưa ra tín hiệu ôn hòa hơn trong cuộc họp tháng Chín, nhưng Lagarde có thể sẽ duy trì thái độ thận trọng trong cuộc họp báo của mình. Nếu Lagarde phát đi tín hiệu rằng lộ trình cắt giảm lãi suất sẽ nông hơn so với kỳ vọng của nhà đầu tư, đồng euro có thể sẽ quay trở lại xu hướng tăng giá, sau khi đã chịu áp lực từ sự mạnh lên của đồng đô la Mỹ.

Liệu CPI Mỹ Có Hỗ Trợ Cho Đợt Cắt Giảm 50 Điểm Cơ Bản Của Fed?

Tại Mỹ, tất cả sự chú ý đều đổ dồn về báo cáo CPI sắp tới, đây sẽ là dữ liệu lạm phát cuối cùng trước cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào tháng Chín và sẽ đóng vai trò quyết định trong việc Fed có cắt giảm lãi suất 25 hay 50 điểm cơ bản hay không. Sau một thời gian dài duy trì chính sách thắt chặt, Fed đã thay đổi hướng đi vào tháng Tám tại hội nghị chuyên đề hàng năm của các ngân hàng trung ương tại Jackson Hole. Chủ tịch Jerome Powell đã thừa nhận những dấu hiệu suy yếu trong thị trường lao động, mở ra khả năng Fed có thể cắt giảm 50 điểm cơ bản vào tháng Chín.

Mặc dù nhiều bình luận sau đó không ủng hộ việc hành động mạnh tay, dữ liệu kinh tế đa phần vẫn vững chắc. Câu hỏi lớn đặt ra là liệu Fed sẽ ưu tiên nhiệm vụ tạo việc làm của mình hơn việc duy trì ổn định giá cả khi rủi ro lạm phát còn tồn tại. Chỉ số giá ISM cho cả ngành sản xuất và dịch vụ đều tăng lên trong tháng Tám, dù việc làm trong lĩnh vực sản xuất giảm và hầu như không tăng trong lĩnh vực dịch vụ.

Báo cáo CPI ngày thứ Tư tới đây sẽ là mảnh ghép cuối cùng trước quyết định tháng Chín và có thể mang đến một số manh mối về hướng đi tiếp theo của Fed. Tỷ lệ CPI toàn phần đã giảm xuống 2,9% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng Bảy và dự kiến sẽ tiếp tục giảm xuống 2,6% vào tháng Tám. Tuy nhiên, tỷ lệ lõi dự kiến sẽ giữ nguyên ở mức 3,2%.

Nếu những con số này được xác nhận, Fed có khả năng sẽ thực hiện một "đợt cắt giảm ôn hòa" 25 điểm cơ bản. Nhưng để có khả năng thực tế cho một đợt giảm 50 điểm cơ bản, cần phải có một bất ngờ giảm giá mạnh. Hiện tại, nhà đầu tư đã định giá khoảng 40% khả năng cho đợt cắt giảm 50 điểm cơ bản, vì vậy có thể có sự thất vọng nếu dữ liệu CPI phù hợp với kỳ vọng hoặc cao hơn.

Tiếp sau đó, giá sản xuất sẽ được công bố vào thứ Năm và khảo sát sơ bộ về tâm lý người tiêu dùng trong tháng Chín của Đại học Michigan vào thứ Sáu cũng sẽ quan trọng, đặc biệt là kỳ vọng lạm phát trong 1 và 5 năm tới.

Đồng Bảng Anh Đón Nhận Các Dữ Liệu Mới Trong Bối Cảnh BoE Chuẩn Bị Quyết Định

Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) có thể sẽ đi ngược xu hướng của các ngân hàng trung ương khác trong tháng Chín này và giữ nguyên lãi suất khi họp vào ngày 19. Nền kinh tế Anh đã phục hồi mạnh mẽ trong nửa đầu năm 2024 và với mức tăng trưởng tiền lương và lạm phát dịch vụ vẫn cao, BoE có thể tạm dừng sau khi đã cắt giảm lãi suất lần đầu tiên trong chu kỳ này vào tháng Tám. Tuy nhiên, quyết định này có thể sẽ trở nên khó khăn hơn dự kiến, tùy thuộc vào loạt dữ liệu kinh tế sắp được công bố trước cuộc họp tháng Chín.

Báo cáo việc làm tháng Bảy, được công bố vào thứ Ba, sẽ được theo dõi chặt chẽ để tìm kiếm thêm dấu hiệu cho thấy thị trường lao động Anh đang ổn định sau các đợt cắt giảm việc làm lớn vào đầu năm. Tỷ lệ thất nghiệp đã giảm 0,2 điểm phần trăm xuống còn 4,2% trong tháng Sáu, nhưng một đợt giảm mạnh nữa có thể không được chào đón vì tăng trưởng tiền lương đang tiến dần đến mức phù hợp với lạm phát 2,0%. Sự gia tăng trong việc tuyển dụng có thể làm tăng áp lực tiền lương, cản trở nỗ lực kiểm soát lạm phát của BoE.

Trọng tâm vào thứ Tư sẽ là các số liệu GDP tháng Bảy, bao gồm phân tích chi tiết về các ngành dịch vụ và sản xuất. Hiện tại, khả năng không thay đổi lãi suất trong tháng Chín đang ở mức khoảng 75%, do đó đồng bảng Anh có thể chịu áp lực lớn nếu các dữ liệu tuần tới gây thất vọng và đẩy khả năng cắt giảm 25 điểm cơ bản lên gần 50%.

Châu Á Cũng Không Kém Phần Sôi Động Đầu Tuần Tới

Trong khi lo ngại về nền kinh tế Trung Quốc chậm chạp vẫn còn, các số liệu CPI và PPI vào thứ Hai, tiếp theo là số liệu thương mại tháng Tám vào thứ Ba, có thể thu hút sự chú ý đối với các đồng tiền nhạy cảm với rủi ro như đô la Úc. Xuất khẩu đã phục hồi đáng kể trong những tháng gần đây, một kết quả mạnh mẽ khác trong tháng Tám có thể thúc đẩy tâm lý rủi ro trong ngắn hạn nhưng ít khả năng cải thiện triển vọng kinh tế tổng thể của Trung Quốc.

Tại Nhật Bản, sẽ là một tuần bận rộn với nhiều dữ liệu quan trọng, trong đó điểm nhấn sẽ là bản điều chỉnh GDP vào thứ Hai. Tăng trưởng GDP quý hai dự kiến sẽ được điều chỉnh tăng từ mức 0,8% ban đầu. Một con số cao hơn dự kiến có thể làm tăng kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất nữa của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản trong năm nay, hỗ trợ cho đợt tăng giá mới nhất của đồng yên.

Kết Luận

Tuần tới sẽ chứng kiến nhiều diễn biến quan trọng với các quyết định chính sách tiền tệ của ECB, Fed và BoE. Các nhà đầu tư cần theo dõi sát sao các chỉ số kinh tế để có thể đưa ra các quyết định đầu tư phù hợp trong bối cảnh thị trường biến động mạnh. Những biến động về lãi suất, báo cáo lạm phát, và các dữ liệu kinh tế khác đều có thể tác động đến chiến lược đầu tư trong thời gian tới.